Les bourses de crypto-monnaies sont devenues un outil de profit pour les détenteurs d’actifs numériques. Cependant, elles sont loin de n’avoir que des avantages. Etant donné que les bourses représentent un point de vente central, elles ne correspondent pas vraiment à l’idée d’un système décentralisé : elles constituent un point individuel de défaillance, mais là n’est pas le seul problème.
Comme tous les marchés émergents, les marchés des crypto-monnaies manquent de liquidités, ce qui les empêche de sortir au juste prix. De manière générale, l’utilisation croissante des bourses a boosté les liquidités, mais une telle augmentation n’aura pas en fin de compte l’effet escompté. Sur les marchés du Bitcoin par exemple, ce manque de liquidités est exacerbé par le fait que de nombreux détenteurs de BTC attendent que la valeur de ces-derniers augmente et refusent de les remettre sur le marché.
La volatilité et les fluctuations spectaculaires observées sur les marchés des crypto-monnaies sont causées par ces mêmes personnes qui attendent que leurs actifs atteignent un certain niveau de profit pour ensuite inonder le marché.
C’est là que les marchés des contrats à terme proposés peuvent faire la différence. Ils vont faciliter le court-circuitage (la vente) de Bitcoins que le vendeur ne possède pas réellement mais qu’il s’est engagé par contrat à vendre puis à racheter plus tard à un prix plus bas. Cela pourrait rendre les marchés des crypto-monnaies plus stables en augmentant les volumes des échanges et en contrecarrant la tendance haussière actuelle du marché. Les glissements de prix sont aggravés par le fait que beaucoup de bourses de crypto-monnaie imposent des délais d’attente pour confirmer les transactions et ces délais peuvent atteindre plusieurs minutes.
En outre, le manque de liquidités est la source de deux problèmes majeurs pour les utilisateurs : de grands écarts sur des marchés relativement étroits à cause du nombre peu élevé d’offres pour les actifs, en plus des dysfonctionnements de l’offre et de la demande. Par ailleurs, les vastes fluctuations sur ces marchés étroits entraînent des glissements de prix, avec des échanges effectués à un autre prix que celui proposé.
Comme il a été mentionné précédemment, les bourses de crypto-monnaie constituent un point individuel de défaillance et représentent donc une cible pour les hackers. Mt. Gox, qui fut un temps la première bourse numérique au monde, a été victime du piratage le plus important et le plus médiatisé à ce jour, avec une perte totale de 650 000 Bitcoins. Mt. Gox a par la suite déposé le bilan.
Autre célèbre piratage, celui de l’une des bourses les plus populaires au monde, la Bitfinex. Quelques 120 000 Bitcoins ont été volés lors du deuxième plus grand piratage de l’histoire des crypto-monnaies.
Le caractère inaltérable des données saisies dans la blockchain lui confère une prédisposition au piratage. Cela signifie que toutes les transactions sont finales et même le Monstre en spaghetti volant ne peut pas traiter les réclamations des utilisateurs. En plus de l’absence de recours juridique pour recouvrer les fonds volés ou perdus, sur le plan technologique, les actifs numériques ne peuvent pas être recouvrés ou gelés sans rejeter les transactions, ce qui nécessite un consensus.
Les bourses de crypto-monnaie comportent un autre problème : celui de compensation et de règlement-livraison via leurs plateformes. Etant donné que les crypto-monnaies évoluent dans un espace non-régulé, le mécanisme de compensation et de règlement ne peut pas s’effectuer de manière traditionnelle et régulée. Cela rend ce mécanisme anormalement risqué.
D’autre part, les bourses n’agissent qu’en tant que tierce partie qui gère uniquement les échanges entre les acheteurs et les vendeurs. Elles ne constituent donc pas une contrepartie directe à chaque transaction effectuée et ont une responsabilité très limitée sur leurs plateformes. En revanche, elles agissent bien en tant que contrepartie là où elles peuvent effectuer des appels de marge à temps pour récupérer des fonds des parties des contrats qui sont en faute.
Nombreuses sont les bourses de crypto-monnaie qui opèrent des plateformes sophistiquées, cependant « ces bourses sont loin de proposer la même qualité de technologie que celle qu’offrent les grands groupes boursiers » souligne un analyste de Bank of America (NYSE:BAC) Meryll Lynch.
L’opération et la maintenance des systèmes auxquels l’analyste fait référence peuvent coûter jusqu’à 10 millions de dollars par an ; les petites bourses démarrant à 500 000 dollars. En outre, plus les technologies sont chères et avancées, plus elles sont capables de détecter les manipulations du marché et toute autre activité frauduleuse. Les bourses de crypto-monnaie n’en sont tout simplement pas capables dans leurs formes actuelles.
Certains soutiennent la création de bourses décentralisées opérant sur la blockchain sans autorité centralisée et avec des transactions de l’idéal trustless. Si les bourses décentralisées pourront gérer d’importants volumes de transactions et ce dans des situations où une confirmation (presque) immédiate est nécessaire, est une toute autre question.
Une bourse décentralisée apporterait toutefois de la transparence aux échanges, rendant presque impossible la falsification des transactions sur la plateforme de la blockchain. Dans le même temps, le concept a l’avantage de pouvoir s’appuyer sur la technologie sur laquelle les crypto-monnaies échangées sont basées.
N’oublions pas que des bourses décentralisées mettraient fin au point individuel de défaillance, rendant plus difficiles les piratages de masse.
Les volumes d’échanges quotidiens de crypto-monnaies en sont encore à leurs débuts, environ 16,5 millions de dollars, alors que certains estiment le volume quotidien d’échanges sur le marché Forex à 5 billions de dollars. La question est, fait-on fusionner les marchés traditionnels et numériques ou laisse-t-on les crypto-monnaies avoir leur propre cours, et peut-être alors le concept de bourses décentralisées opérer le cœur de tous les marchés financiers…